澳门太阳集团网站入口✿★✿◈，太阳成集团tyc234cc✿★✿◈，LED光电✿★✿◈，2✿★✿◈、行业和主题✿★✿◈：增持电子✿★✿◈、通信✿★✿◈、电力设备✿★✿◈、有色金属✿★✿◈、商贸零售✿★✿◈，其中对通信行业已连续两个季度重仓增持✿★✿◈；减持银行✿★✿◈、食品饮料✿★✿◈、家用电器✿★✿◈、汽车✿★✿◈、国防军工✿★✿◈；且电子行业仍保持季度第一重仓行业✿★✿◈，而食品饮料已非前五大重仓行业18coimc天堂最新网站✿★✿◈。

　　3✿★✿◈、风格✿★✿◈：公募提高了对高弹性✿★✿◈、高动量✿★✿◈、高波动率✿★✿◈、高市场关注度个股的偏好✿★✿◈，相比于上期进一步增持了成长股✿★✿◈。

　　4✿★✿◈、港股✿★✿◈：对港股的偏好基本与上期持平✿★✿◈，加权港股总仓位为14.45%✿★✿◈，与Q2相比稍有减少✿★✿◈，增持港股互联网✿★✿◈、医药生物✿★✿◈、电子等多个板块✿★✿◈。

　　5✿★✿◈、价值型基金经理关注点✿★✿◈：流动性环境保持充裕✿★✿◈，财政与货币政策仍有发力空间✿★✿◈，估值有望稳中有升18coimc天堂最新网站✿★✿◈，股票市场整体有望维持震荡向上✿★✿◈、底部中枢抬升的格局✿★✿◈。AI和创新药仍是当前市场热点✿★✿◈。

　　6✿★✿◈、成长型基金经理关注点✿★✿◈：随着近三年产业发展✿★✿◈，投资重心将逐步从算力向应用端转移✿★✿◈，重点关注汽车智能驾驶✿★✿◈、AI硬件✿★✿◈、人形机器人及拥抱AI的互联网企业✿★✿◈。AI应用加速落地拉动芯片需求✿★✿◈，半导体国产化进程被看好✿★✿◈。

　　3✿★✿◈、久期✿★✿◈：中长期纯债基金平均久期为3.50✿★✿◈，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中✿★✿◈，债券型基金的久期整体仍处于较高位置✿★✿◈。

　　➤ FOF产品✿★✿◈：FOF基金保持较高发行节奏✿★✿◈、规模有所回升✿★✿◈，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力✿★✿◈。

　　2✿★✿◈、配置✿★✿◈：继续增持被动债券型基金✿★✿◈；主动权益型和QDII基金占比持续下降✿★✿◈。本季度主动债基的持仓占比增幅较高✿★✿◈，而被动股基则出现较明显减持✿★✿◈。

　　规模大幅提高✿★✿◈：三季度市场持续上行✿★✿◈，主动权益型基金当前规模为4.1万亿元✿★✿◈，相比二季度规模增长20%✿★✿◈。

　　占比最高行业✿★✿◈：电子✿★✿◈、医药生物✿★✿◈、电力设备✿★✿◈、通信✿★✿◈、传媒✿★✿◈。电子行业仍保持季度第一重仓行业✿★✿◈，而食品饮料已非前五大重仓行业✿★✿◈。

　　增配最多行业✿★✿◈：电子✿★✿◈、通信✿★✿◈、电力设备✿★✿◈、有色金属✿★✿◈、商贸零售✿★✿◈，其中对通信行业已连续两个季度重仓增持✿★✿◈。

　　减配最多行业✿★✿◈：银行✿★✿◈、食品饮料澳门太阳集团✿★✿◈、家用电器✿★✿◈、汽车✿★✿◈、国防军工✿★✿◈，其中食品饮料行业已连续两个季度重仓减持✿★✿◈、家电行业已连续三个季度重仓减持✿★✿◈。

　　增配最多概念✿★✿◈：科技龙头✿★✿◈、新基建✿★✿◈、基站✿★✿◈、华为平台✿★✿◈、元宇宙✿★✿◈、东数西算✿★✿◈、光模块✿★✿◈、光通信等AI算力产业链上相关概念✿★✿◈。

　　在三季度市场大幅上涨的过程中✿★✿◈，公募提高了对高弹性✿★✿◈、高动量✿★✿◈、高波动率✿★✿◈、高市场关注度个股的偏好✿★✿◈，相比于上期进一步增持了成长股✿★✿◈。

　　2025Q3公募基金对港股的偏好基本与上期持平✿★✿◈，总体持仓市值达3901亿元✿★✿◈，当期港股重仓占比为19.1%✿★✿◈，与Q2相比稍有减少✿★✿◈；加权港股总仓位为14.45%✿★✿◈，与Q2基本持平✿★✿◈。

　　宏观经济✿★✿◈：流动性环境保持充裕✿★✿◈，财政与货币政策仍有发力空间✿★✿◈。外部方面✿★✿◈，不确定性依然较高✿★✿◈，全球风险资产配置价值因无风险利率下行而提升✿★✿◈，新兴经济体配置吸引力也增强✿★✿◈。在此背景下✿★✿◈，市场估值有望稳中有升✿★✿◈。

　　股票市场✿★✿◈：股票市场整体有望维持震荡向上✿★✿◈、底部中枢抬升的格局✿★✿◈。市场风险偏好或维持高位✿★✿◈，居民和企业部门资产配置向权益迁移趋势仍在18coimc天堂最新网站✿★✿◈。经过高位震荡调整✿★✿◈，部分板块交易情绪和拥挤度压力已有所释放✿★✿◈。不过✿★✿◈，需警惕AI等前期涨幅较大板块短期波动风险✿★✿◈，市场风格可能向巨无霸和小微市值两端回摆✿★✿◈。

　　行业观点✿★✿◈：AI和创新药是当前市场热点✿★✿◈。大模型迭代推动算力需求增涨✿★✿◈，国产算力芯片等环节有望突破✿★✿◈，带来业绩估值双击✿★✿◈。创新药方面✿★✿◈，国内政策支持✿★✿◈，商业保险助力✿★✿◈，头部企业研发成果落地✿★✿◈，对外授权合作推进✿★✿◈，全球市场地位提升✿★✿◈。尽管短期或有交易拥挤等问题✿★✿◈，但长期产业趋势确定✿★✿◈，是优质投资赛道✿★✿◈。

　　市场展望✿★✿◈：四季度宏观经济预计在政策托底和外部环境边际缓和下温和复苏✿★✿◈，全年GDP增速5%目标有望实现✿★✿◈。流动性保持充裕✿★✿◈，利率处于较低水平✿★✿◈，市场或呈现震荡上行和结构性行情✿★✿◈。尽管存在不确定性✿★✿◈，但稳增长政策持续发力✿★✿◈，经济内生动力强劲✿★✿◈，A股市场有望在价值与成长风格轮动中走出向上趋势✿★✿◈。

　　人工智能✿★✿◈：AI仍是未来A股市场的核心投资主线年以来AI算力已显著表现✿★✿◈，预计四季度仍有投资机会✿★✿◈；同时✿★✿◈，随着近三年产业发展✿★✿◈，投资重心将逐步从算力向应用端转移✿★✿◈，重点关注汽车智能驾驶✿★✿◈、AI硬件✿★✿◈、人形机器人及拥抱AI的互联网企业✿★✿◈。中长期看✿★✿◈，AI技术革命驱动生产力提升✿★✿◈，海外商业化闭环已初步形成✿★✿◈，国内应用落地在即✿★✿◈，产业空间广阔✿★✿◈。

　　半导体✿★✿◈：半导体国产化进程是重点布局方向✿★✿◈。三季度✿★✿◈，半导体设备和材料已表现出色✿★✿◈，2026年将进入景气上行周期✿★✿◈。随着高端制造业竞争力提升✿★✿◈，各行业自主可控需求将长期存在18coimc天堂最新网站✿★✿◈。AI发展带来先进制程的巨大需求✿★✿◈，国内晶圆厂持续加大资本支出✿★✿◈。未来2-3年✿★✿◈，若国产光刻机✿★✿◈、光刻胶等工艺顺利国产化✿★✿◈，国内半导体行业将有质的飞跃✿★✿◈。

　　数量持续增加✿★✿◈：总体数量为4247只✿★✿◈，相比2025Q2增加1.8%✿★✿◈，其中中长期纯债型增加23只✿★✿◈、混合二级债基增加33只✿★✿◈。

　　债基规模有所下降✿★✿◈：总规模约9.33万亿元✿★✿◈，相比上期规模下降2.3%✿★✿◈，其中规模减少最多的为中长期纯债型基金✿★✿◈。

　　截至2025Q3公募债券型基金的券种配置相对2025Q2变化较小✿★✿◈，增持金融债✿★✿◈、中期票据✿★✿◈、企业债✿★✿◈、可转债等✿★✿◈，此外国债18coimc天堂最新网站✿★✿◈、同业存单占比有所下降✿★✿◈。

　　对于中长期纯债基金的久期测算✿★✿◈，我们采用Sharpe资产因子模型✿★✿◈，在每个月用债券基金当月剔除股票投资和打新收益的日度收益率对6个中债-新综合财富指数（1年以下✿★✿◈，1-3年✿★✿◈，3-5 年✿★✿◈，5-7年✿★✿◈，7-10年✿★✿◈，10年以上）的日度收益率以及一个现金项进行回归✿★✿◈，并限定回归系数和为 1 且各项系数处0到1之间✿★✿◈，由此可以得到债券基金当月在各个久期风格上的配比✿★✿◈，通过加权的方法我们就可以测算出债券基金当月的平均久期✿★✿◈。

　　由该方法测算来看澳门太阳集团✿★✿◈，2025年9月中长期纯债基金平均久期为3.50✿★✿◈，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中✿★✿◈，债券型基金的久期整体仍处于较高位置✿★✿◈。

　　新发产品较多✿★✿◈：三季度新发FOF产品19只✿★✿◈，新发基金当前总规模近118亿元✿★✿◈，总体数量达到517只✿★✿◈。

　　截至2025Q3公募FOF的前十大重仓基金中✿★✿◈，除同公司产品外持仓最多✿★✿◈，及持仓增幅最大产品如下✿★✿◈：

　　当前偏股基金中FOF最为偏好✿★✿◈：华夏创新前沿A✿★✿◈、财通资管数字经济C✿★✿◈、华商润丰C✿★✿◈、博道成长智航C✿★✿◈、中欧新趋势A✿★✿◈。

　　当前偏债基金中FOF最为偏好✿★✿◈：鹏华丰恒A✿★✿◈、广发景明中短债A✿★✿◈、嘉实汇鑫中短债A✿★✿◈、易方达安悦超短债A✿★✿◈、东方添益✿★✿◈。

　　偏股基金中2025Q3FOF增持最多的基金有✿★✿◈：华夏创新前沿A✿★✿◈、财通资管数字经济C✿★✿◈、中欧新趋势A✿★✿◈、华商润丰C✿★✿◈、易方达成长动力C✿★✿◈。

　　偏债基金中2025Q3FOF增持最多的基金有✿★✿◈：广发景明中短债A✿★✿◈、易方达安悦超短债A✿★✿◈、鹏华丰恒A✿★✿◈、西部利得汇享A✿★✿◈、易方达安悦超短债C✿★✿◈。

　　从2025Q3公募FOF偏好偏股基金特征来看✿★✿◈，行业配置和动态交易能力或为公募FOF重点考虑因素✿★✿◈，增持基金主要为偏科技成长型基金✿★✿◈。从风格来看行业集中度较高的高估值品种配置较多✿★✿◈。

　　从2025Q3公募FOF偏好固收类基金特征来看✿★✿◈，主要偏好在久期和期限结构配置上较强的基金✿★✿◈。从久期和期限结构来看✿★✿◈，久期有所提升✿★✿◈，组合整以子弹策略为主澳门太阳集团✿★✿◈。

　　量化统计基于历史数据✿★✿◈，如若市场✿★✿◈、政策环境变化✿★✿◈，不保证规律延续性✿★✿◈，基金观点仅代表基金所属机构观点✿★✿◈，报告不构成对基金产品的推荐✿★✿◈。

　　本文来自民生证券研究院于2025年107月29日发布的报告《基金季报2025Q3✿★✿◈：主动股基规模大增》✿★✿◈，详细内容请阅读报告原文✿★✿◈。

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施✿★✿◈，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考✿★✿◈，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准✿★✿◈。若您并非民生证券客户中的专业投资者✿★✿◈，为控制投资风险✿★✿◈，请取消订阅✿★✿◈、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息澳门太阳集团✿★✿◈。本订阅号/本账号难以设置访问权限✿★✿◈，若给您造成不便✿★✿◈，敬请谅解✿★✿◈。我司不会因为关注✿★✿◈、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户✿★✿◈；市场有风险✿★✿◈，投资需谨慎✿★✿◈。

　　民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格✿★✿◈。本报告仅供本公司境内客户使用✿★✿◈。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户✿★✿◈。本报告仅为参考之用✿★✿◈，并不构成对客户的投资建议✿★✿◈，不应被视为买卖任何证券澳门太阳集团✿★✿◈、金融工具的要约或要约邀请✿★✿◈。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况✿★✿◈、目标或需要✿★✿◈，客户应当充分考虑自身特定状况✿★✿◈，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断✿★✿◈。在任何情况下✿★✿◈，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任✿★✿◈。

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　　突发✿★✿◈！51:47✿★✿◈，美参议院通过决议✿★✿◈：终止特朗普“全球征税”✿★✿◈！黄金上涨✿★✿◈，美股全线下跌✿★✿◈，科技股重挫✿★✿◈，Meta市值蒸发超1.5万亿元

　　据央视新闻10月31日报道✿★✿◈，当地时间10月30日✿★✿◈，美国参议院以51票赞同✿★✿◈、47票反对的结果通过决议✿★✿◈，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策✿★✿◈。

　　江苏省委组织部10月30日发布一则省管领导干部任职前公示✿★✿◈。其中✿★✿◈，现任江苏省对口支援西藏拉萨市前方指挥部总指挥✿★✿◈、党委书记✿★✿◈，拉萨市委副书记✿★✿◈、常务副市长的李江新✿★✿◈，拟任正厅级干部✿★✿◈。李江新澳门太阳集团✿★✿◈，男✿★✿◈，汉族✿★✿◈，1975年2月出生澳门太阳集团✿★✿◈，博士研究生✿★✿◈，中共党员✿★✿◈。

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　　10月30日✿★✿◈，据新黄河✿★✿◈，“孕妇泰国坠崖案”当事人王暖暖发博回应前夫俞晓冬疑似电诈头目:“我会不断普及我的故事✿★✿◈，反对家暴✿★✿◈、反对婚内伤害✿★✿◈、反对骗婚✿★✿◈、反对电诈✿★✿◈，你们的恶行不止✿★✿◈，我的宣传不止✿★✿◈。”

　　消费行为都伴随着付款义务✿★✿◈，这是再寻常不过的道理✿★✿◈。但现实生活中✿★✿◈，却有人以各种理由企图逃单✿★✿◈，甚至在接受调查时依旧态度嚣张✿★✿◈。